回顾2023年至2024年2月上旬这段行情，基本是告别了2021-2022年的波澜壮阔、大起大落的走势。在14个月的时间里，螺纹钢价格以4000多元的方式打开，却以3900元左右的价格收场。这一时期只有4个月左右的时间在4000元之上，剩下多数时间都在4000元以下运行。且低点在3400-3500（盘面），现货在3550-3700元。去年下半年以来更“躺平”，在3700-4000元之间占了大多数时间。之所以出现这种行情走势，在于经济复苏缓慢，地产断崖式下滑带来的冲击以及新旧动能换挡带来结构性需求调整的漫长磨合期。
这一年原料的价格大幅涨价，钢厂扛下了原料涨价之痛，维持了粗钢10.19亿吨的产量平稳。鞍钢、华凌钢铁在最近的表态中纷纷提及成材和原料价格错位的问题，造成成本高企利润受压。鞍钢股份公告中提及，2023年，钢铁行业持续弱市行情状态，下游需求持续不振、钢铁价格呈低位振荡趋势，原料端虽联动下行，但降幅远低于销售端。截止本周二，19家上市钢企披露业绩预告，盈利的有7家，亏损的有12家，其中鞍钢亏32亿，山西太钢不锈钢利润降幅达900%。钢厂利润承压，钢贸利润缩水，这一年，钢贸营业体量、钢贸的数量也随之减少。行业似乎又回到了2015年大萧条阶段。
行情走势，和宏观大环境、产业供需以及金融都有深刻的影响关系，甚至整个黑链上强下弱的定价权，也在左右着钢价的运行。眼下春节近在咫尺，节后2月份的过度时间不到两周，直接进入三月。年后行情能否进一步好转，还取决于几方面的关键因素。
首先是宏观因素，市场的理解出现明显偏差。一方面是刺激政策持续源源不断，但实际效果会有时滞。市场理解的宏观经济企稳，和GDP的目标关系不大，而是实实在在的企业盈利环境改善、需求复苏，订单好转。房地产从2022年衰退，今年已经进入周期调整的第三年，人口老龄化的快速到来和净人口的下降，民营投资下滑，资金在系统内循环，居民储蓄规模继续增长，CPI下跌，需求不振，这诸多方面反映出诸多稳增长难题。只有走出低通胀，才能走出经济的底部迈向繁荣。
2024年钢市大宏观，关键点还在于房地产和财政政策上。地产的稳定，对于市场信心和整个经济的稳定影响，大于本身对钢铁的需求影响。目前地产端出现企稳信号，地方在发力“三大工程”，加快保障房建设和专项资金渠道。货币政策持续的宽松，放水后，仍然没看到更好的效果，需要进一步宽信用，而非一味放水。当前修复基础仍不牢固，面临多重压力，积极财政仍是重要发力点，甚至需要政府部门加杠杆，适度提高财政赤字率以及专项债额度。去年中等口径下，财政收支整体偏紧，收入不足显制约了支出力度。今年在“适度加力、提质增效”要求下，2024年财政政策积极性更高一些。财政一方面要兼顾就业民生，另一方面在重点领域支出、化解地方债方面，在稳增长方面都会有想不到的功效。这对于稳定经济、促发展是非常重要的。也是利好钢市后面的宏观环境。
总体上，宏观环境对钢市仍然是偏暖的，但是诸多问题和困难又限制了行情的空间。市场对政策的预期值在下降，没有见到实质的好转，难有大行情产生。
其次是钢铁产业链本身。包括钢铁自身的供需关系，以及上下游的矛盾强弱变化。24年的钢市行情，重在供给端，而非需求端。需求重在结构变化，而非总量。总量已经伴随着人口高峰达到需求高峰，会维持在高位水平缓慢下降。2022、2023年人均耗钢已经到了650-680KG水平，再提升的空间有限。从结构上看，城镇化提升、工业化水平、新质生产力的提高，高端制造用钢需求快速变化。高温合金、装配建筑用钢、新能源和能源用钢等领域仍有增长空间。这是整体需求能看的到的，但是供给方面，仍有一定的不确定性。这表现在2024年是否维持高产量，去年粗钢产量数据与铁矿进口和产量增速不匹配，如果隐藏2000万吨产量，24年的供给压力仍然是很大的。钢厂的直供比例以及出口变化，从社库已经不能完整反映出供需矛盾。如果继续强出平控政策结合双控控制推动行业进一步减产，那么行情会有较大向上突破。
去年，原料和成材的利润结构是严重失衡的，焦煤、铁矿利润远高于成材。年后，随着原料供需格局呈宽松态势，价格中心下移，原材料成本压力有望下降。如果钢厂利润恢复，摆在现实的问题就是减产积极性下降。因此，加强政策性压减，仍是有必要的。长远来看，随着“减量、绿色、低碳、提质、高效”的发展趋势，更有利于维护行业价格水平和利润空间。
再次，股市、商品联动性增强，钢价继续回升，有赖于股市整体的向上环境。尤其是钢市处在淡季当中，基本面因素影响减弱，资本、宏观的定价能力增强，钢价更容易受到股市强弱的影响。宏观资本加大对商品的投资的力度，在春节前两周时间里，螺纹钢一度3天内增仓超20万手，已经看到了资本快速进入的力量。2023年中央经济工作会议指出要加快构建新发展格局，落实金融体制改革等。进入2024年，证监会指出要建设以投资者为本的资本市场，加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境。近期，进一步优化融券机制，进一步加强对融券业务的监管；1月24日，国务院国资委产权管理局表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。以及日前证监会主要领导人事调整，都说明了高层维护金融市场和股市的决心。展望节后，预计A股震荡上行的概率增加，适应国民经济结构转型的相关产业板块有望脱颖而出。宏观经济疫后持续修复，是A股企稳回升的有利保证。并不是说A股上涨，钢价就一定能要涨，因为股市和商品最大的区别就是商品是有周期的，具有商品属性，遵循“价格——价值”的周期性波动规律。但是整个资本的向上氛围起来，有利于钢市的情绪稳定，信心增强，以及资金对方向上的把控。
当然，去年伴随美欧货币政策转向预期的出现，新兴经济体资本外流和货币贬值的压力逐渐得以缓解。美联储停止进一步加息后，美元指数保持震荡，但波动加剧。后期商品一定程度上取决于美联储货币政策，美元指数一旦跌入下滑通道，仍然对钢市有利多的影响。
总体上，节前市场就此结束。节后两会召开在即，市场对政策和宏观仍有较强预期，而需求随天气逐步恢复，以及在股市大刀阔斧整顿的情况下，有利于实现钢市开门红。但是市场进一步向好，则需要量变到质变的过程。乐观预计，一季度行情还有上涨的空间，技术角度看，螺纹、热卷回到4000、4100以上的可能性仍存。但仍需要提防政策不及预期，经济复苏、政策托底调整周期过长，而引发的市场氛围转弱、价格下跌的风险。不过喜、不过悲，这是节后最好的打开方式。
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