兰格研究：影响上半年钢市行情的三大因素

　　如果不出大的意外，预计今年上半年全国钢材及黑色系列商品市场行情将震荡上行，这主要是受到三大因素推动。

　　为了化解经济下行压力，一段时间以来，国家相继出台了系列稳增长举措，包括密集批复固定资产投资项目、松绑房地产市场、降低银行存款准备金率、部分领域“降息”、提前发放地方政府债券等。目前上述措施效力开始显现，一大批投资项目已经开工。2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续处于荣枯线月进出口贸易开局良好，呈现两位数增长等。在决策部门稳增长措施保障下，预计全年钢材及黑色系列商品需求都将稳定增长，从而奠定了全年钢材市场向好的坚实基础。

　　因为之前世界各国央行，尤其是欧美国家央行普遍实施极度宽松货币政策和大规模财政赤字，流动性严重泛滥，经过多年累积，终于引发了全球性严重通货膨胀。目前世界范围内，几乎所有商品，从初级产品、投资品，一直到终端消费品，无一例外地都发生了大幅度涨价，有些商品，如石油、天然气、煤炭、有色金属、小麦、玉米等甚至出现了价格暴涨。据有关资料，国际油价从2021年12月开始，就一路震荡上行，到今年2月份，短短两个月内涨幅就超过30美元/桶。3月份布伦特原油期货价格涨破100美元/桶关口。有观点认为今后国际市场石油价格将会突破150美元/桶，甚至达到180美元/桶。此外，全球主要航线集装箱货运价格也都有数倍上涨，并且还在上涨。受其推动，世界主要国家的通货膨胀率都创下了新高，其中美国的通胀率已经达到1982年以来最高。

　　今年通货膨胀推动力量不仅来自于之前的滥发流动性，还在于近期俄乌冲突极大推高了全球油气和煤炭价格，油气等能源价格，推高了全球谷物及油料价格。这些上游产品价格高企，还将带动电力价格走高，带动燃油价格上涨，带动食品价格上涨，带动物流费用和工资费用的增加，下游产业成本也将随之上涨，致使物价涨势更为凶猛。这就是所谓的“死循环”：价格上涨推高成本，成本提高再推动涨价，涨价又再次提高成本。不仅如此，美国等西方国家实施的贸易保护主义，相互提高海关关税，也增加了进口成本，刺激了物价涨幅。

　　总之，我们正处于一个整体通胀的环境之中。食品、物流等商品及服务费用的全面、大幅度涨价，势必会直接、间接推高钢材及黑色系列商品的生产与物流成本，进一步催生其涨价要求。在这个大环境下，不要指望钢材及黑色系列商品可以置身事外，独善其身。由于世界各国超发货币已经持续了好多年，已经累计了规模巨大的流动性泛滥，因此此轮物价上涨，以及对于钢材和黑色系列商品价格的向上性推动，也会持续一段时期，短时间内难以结束。

　　影响钢材价格的主导因素，除了上述成本外，就是供求关系。应该说，今年钢材及冶炼原料需求较为稳定，稳增长态势贯穿全年依然不会有大的改变，但在供应方面，却会面临一些不确定性，进而产生经济三重压力之一的“供应冲击”。应该说，近期大宗商品价格飙升的最大刺激力量，就来自于“供应冲击”的市场担忧。一般而言，今年内这种“供应冲击”可能来自于三个方面。

　　1.疫情发展的不确定性。目前全球疫情形势依然严重，暂时还没有看到很快结束的迹象；国内疫情也呈现零散多点爆发态势，距离全部清零还有一段距离。这就产生了疫情的不确定性，将会对相关区域的生产生活产生一定的影响。

　　2.地缘政治风险。今年最为突出的地缘政治风险就是俄乌冲突。因为俄乌冲突爆发，重要商品“断供”市场氛围浓郁，致使全球大宗商品价格出现大幅上涨。跟踪23种期货合约的彭博大宗商品现货指数，3月1日当天涨幅就达到了4.1%。与2020年3月（疫情之初）触及的四年低点相比，该指数已上涨一倍多，创下2009年以来最大涨幅。其中3月1日纽约原油期货价格升破每桶105美元，为2014年以来首见；布伦特原油盘中飙升至每桶120美元附近，镍价创下纪录新高，锌价突破4000美元，小麦反弹至2008年以来最高水平；煤炭尤其是动力煤价格亦出现暴涨。预计在局势明显降级之前，制裁和供应链中断导致的商品价格继续高涨或保持在创纪录的高位。又因为俄乌冲突被美国视为消耗俄罗斯国力的大好机会，美国并不希望迅速停战，因此短时期内俄乌冲突难以熄火，其对钢材及黑色系列商品的供应冲击担忧将继续存在，其行情利多影响也会相应持续。

　　3.资源民族主义。近些年来在资源市场上，出现了所谓的“资源民族主义”，一旦资源供应出现短缺，或者是可能的出现短缺，几乎所有国家都会以“本国利益优先”为借口，减少甚至停止相关产品的出口。比如印尼曾经停止动力煤出口、铝土矿出口，最近又禁止镍矿出口；印度也曾停止过铁矿石出口等。此外，一些国家还会以资源为武器，打击他国经济发展，或者是作为“经济冲突”的“杀手锏”。比如曾经出现过“石油武器”等。从发展趋势来看，“资源民族主义”正在抬头，这些亦有可能使得钢铁及黑色系列商品产生“供应冲击”。